人类的悲欢总是并不相通，眼下的外汇市场似乎就是如此——当人民币兑美元汇率年内首次破“7”，成为了近期国内市场的一大热议话题之时，远在地球另一边的欧洲企业，眼下却有着一个“截然不同的烦恼”：欧元能不能别涨了……

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如下图所示，以全球储备货币美元为标杆区分，今年以来国际外汇市场可谓强弱分明。在业内统计的全球35类主要货币中，有15类货币年内兑美元出现了上涨，另外的20类货币则下跌。

(欧元属于今年兑美元上涨的非美货币阵营)

而众所周知，外汇市场汇率的涨跌本身就是一把双刃剑——本币持续贬值的国家可能会担心资本外流，通胀加剧，而本币升值的国家又会焦虑于出口可能面临打击。眼下欧洲企业担心的，无疑就是后者。

有迹象显示，在欧洲企业盈利超过预期的表象背后，随着出口商开始感受到欧元汇率对美元走强带来的压力，裂痕正在显现。

业内预计，欧元、瑞郎和英镑兑美元汇率在今年下半年料将进一步上涨，这可能给欧洲斯托克600指数带来更多麻烦。一份业内汇编的数据显示，该指数成分股公司近三分之一的销售额依赖于北美。

到目前为止，汇率因素的影响尚没有体现得非常明显——尽管欧元兑美元自9月低点以来上涨了13%，但大多数斯托克600公司已经公布了超预期第一季度的盈利业绩。但如果深入挖掘，就会发现，很多公司——尤其是拜耳和罗氏(Roche AG)等大型出口企业集团，都已经明显感受到了痛苦。

(欧元兑美元自去年四季度以来持续反弹)

一旦欧洲迄今具有韧性的经济增长放缓、中国重新开放后的红利逐渐吃尽、美国进一步陷入经济衰退，这可能会在未来几个月引发更广泛的涟漪效应。

欧洲企业的汇率“烦恼”

高盛集团高级欧洲股票策略师Sharon Bell表示，“当前欧洲的经济复苏掩盖了货币升值的影响，但它最终仍将显现出来，我们预计第二季度和第三季度将看到更多汇率方面的影响。”

虽然强势货币有助于抑制输入性通胀——在企业因高投入成本而步履蹒跚之际，这一点至关重要。但与此同时，它对本国出口企业的负面影响则更不容小觑——货币贬值可能会让这些企业的商品在海外买家眼中变得更昂贵，并意味着海外收入折算为当地货币时的价值更低。

德国制药巨头拜耳就已警告称，其2023年面临的汇率冲击将达到17亿欧元，全年销售额可能会来到之前预测范围的底部。拜耳首席执行官Werner Baumann已承诺，该公司正加强汇率对冲工作，以保护利润。

瑞士罗氏集团的一半收入来自美国市场，该公司首席财务官Alan Hippe近期也提到，按固定汇率计算，第一季度销售额下降了3%。而考虑到汇率波动，降幅更是达到了7%。

荷兰零售商Koninklijke Ahold Delhaize N.V.则是另一个典型的案例。该公司60%的收入来自北美，其首席财务官Natalie Knight预计，从2022年起全年每股收益将难以再增长，汇率变动就是其中的一个关键原因。

根据一项业内的统计，欧洲的电信、医疗保健、媒体和消费必需品公司从北美获得的收入占比最大，这些行业的跨国企业也因此更容易受到欧元升值的打击。

高盛的Bell指出，根据经验，欧元每上涨10%就会使欧洲公司的每股收益增长减少2%至3%。她认为，这种影响将越来越难以避免，特别是由于去年9月欧元汇率的触底，为同比比较设定了一个更为陡峭的标准。

一项媒体对业内人士的调查已显示，到今年年底，欧元兑美元汇率将有望进一步升至1.20美元，而英镑和瑞郎兑美元的汇率预计也会走高。巴克莱银行对欧洲企业财报电话会议的分析显示，现在只有不到40%的公司对汇率影响持积极看法，明显低于2022年第三季度的逾60%。

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